继去年底银监会推出备案制后，央行于今年4月正式推行信贷资产支持证券发行注册制。经过近两个月时间的准备，央行注册制在5月28日开闸放行。首批注册总额640亿元，由四家金融机构包揽，其中招商银行独揽300亿元。6月5日发行的融腾2015-1信贷资产支持证券发起机构为通用汽车金融，本期产品规模为40亿元，是历来汽车金融产品中规模最大的，也是注册制后首只汽车贷款ABS。

　　“在国内除了按揭抵押，此前银行资产证券化的产品主要是对公贷款业务，而入池的个人信贷资产比较少。当前由于整体经济增速下行，优质贷款项目也在缩减，尤其是对公贷款，银行没有动力将其打包出售，同时对公贷款的利率较高，无疑也降低了银行发行产品的动力。而汽车消费信贷属于个人借贷资产，证券化意味着金融机构在尝试推动个人信贷资产的证券化。”某商业银行内部人士对中国证券报记者说。深圳某商业银行信贷经理表示，经济环境不好，不良率在攀升，对于企业经营贷款的发放银行已经非常严格和谨慎，其所在银行的企业贷款亦有所收缩。

　　此次获准发行的基础资产类型均为汽车消费信贷资产。招商银行表示，央行对此有着多方面的考虑，一方面，汽车消费信贷资产风险分散性好，业务模式清晰，同质性高，通过完善的信息披露机制，能够使投资者全面清晰了解风险状况，即使在美国次贷危机中，汽车消费信贷ABS的表现仍然最为稳健；另一方面，汽车消费仍然是我国消费产出的主力之一，鼓励汽车消费信贷符合国家支持消费金融发展的政策导向。

　　“这次央行批准的汽车贷款证券化额度是比较大的，此前汽车公司和银行也有在做这类业务，但额度都比较小，去年为数不多的业务额度大概在10亿元左右。银行作为发行主体贷中后都有健全的管理，资产分散；汽车公司作为发行主体，能够实现低成本的融资。汽车消费信贷在国内未来还有很大的空间，会成为资产证券化基础资产中的重要部分。”上述评级机构人士说，加上车贷的资产证券化利润空间大，一般车贷利率在10%以上，而证券化产品给到投资者的利率在5%左右。

　　独立财经人士谢忆年认为，相比于按揭二三十年的期限，三至五年期限的汽车消费贷款具备风险分散性好、整体风险低，能够更好的控制和回收。相较于其他基础资产，现在国内金融机构的汽车消费模式比较完善，适合证券化。同时，市场空间巨大，国内汽车消费金融发展迅速，未来保有量有望达到5000万。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇亦表示，相对于房屋按揭，个人汽车消费信贷更适合资产证券化，同时，汽车消费贷利率高于按揭的利率，银行对扩大汽车消费贷的动力也更大。

　　汽车金融公司参与资产证券化的动力也很强，近期除通用福特外，宝马和丰田也各自提交发行注册报告。一方面，汽车金融公司的融资渠道不比银行，ABS是低成本的融资渠道。而另一方面，汽车金融公司与银行不同，虽节约资本金的动机相对较弱，但这类公司往往承担辅助汽车销售的工作，因而通过发行ABS“走量”的动机比银行更强。